龙元建设扣非净利增长32.87% 新老基建促业绩品牌齐飞

4月28日，龙元建设(600491)发布《太阳成集团tyc234cc股份有限公司2018年年度报告》。2019年度，公司实现了营业总收入214.27亿元，同比增长 6.01%；归属于上市公司股东的净利润 10.21亿元，比上期增长10.69%。对于这样的成绩，国盛证券在4月27日的研报中称，龙元建设全年业绩增长10%符合预期，目前公司在手订单充裕保障持续增长，积极推动业务结构调整和转型升级也取得成效。

稳中求进调结构 经营性现金流量实现转正 扣非净利同比增32.87%

2019年，宏观经济形势与行业环境错综复杂，对所有行业来说都意味着机遇与挑战并存。不过，龙元建设在复杂的经济形势下稳中求进，取得了归母净利润10.21亿元的好成绩，同比增长10.69%。最令投资者眼前一亮的是，龙元建设经营性现金流量金额实现3.62亿，成功转正，扣非净利润8.41亿元，同比增长32.87%。

公司始终保持稳中有进、稳中向好的发展态势，积极推动业务结构调整和转型升级。2019年报显示，龙元建设新承接业务203.63亿元，其中传统施工业务170.55亿，PPP项目33.08亿。

在房地产调控持续的环境下，公司经营工作坚持以经济效益为目的，优化新承接业务结构。从业务类型看，传统施工业务中新承接公建、厂房、市政类项目占比达47.9%，房建类项目由上年的96.8%下降至41.3%；从新接订单的投资主体角度看，公司新承接的非民营投资项目占比达49.7%，超额完成年初制定的非民营投资项目占比30%的目标。在项目区域选择上，龙元建设也颇为稳健。目前龙元建设在建项目合计782.93亿，覆盖全国24个省及直辖市，其中华东地区项目的合同额占比50%以上。

抗疫复工两不误  订单快速落地

从疫情爆发到现在，龙元建设积极响应号召，从捐赠600万元及紧缺的医疗用品到用3个小时完成投资建设的训练基地改成疫情集中医学观察点的全部准备工作，从申请ABS及融资项目获批到旗下重点项目第一时间复工，龙元建设作为长三角建筑市场最大的民营建筑企业，不断参与到抗疫行动当中。

疫情期间，龙元建设安全生产两不误，积极开复工,经营稳健。第一季度公司新承接业务量24.11亿元，4月新接订单大幅度增长（4月已临时公告中标项目35.63亿元），经营势头良好。

公司业务承接量的大幅增长，也与疫情期间国家花大力气推动基建补短板稳增长密切相关。国盛证券2月10日发布研报称，今年是“十三五”规划的收官之年,突然而至的疫情对今年经济增长造成明显压力。在这样的背景下，管理层不断加大逆周期调节力度 ,基建补短板不断加力。此外，湖北建设“火神山”、“雷神山”医院，全国大量建设“小汤山”定点收治医院,装配式建筑需求大幅提升。

未来基建作为补短板，稳增长的利器，政策支持力度大，龙元建设有望实现业绩和品牌双丰收。

稳中求变保履约 PPP业务开拓新老基建版图

龙元建设不满足于仅仅定位于一家民营建筑上市公司。从2014年开始，PPP业务板块便成为公司业务转型升级的重要内容之一，经过近五年的发展，公司与全国多数省的地方政府建立合作关系，进一步拓展了基建领域版图。

2019年末，龙元建设累计中标PPP项目超850亿，聚焦重点市场区域，积极对接优质高回报项目，跟踪项目区域主要集中在长三角、珠三角及各省会城市和地级市、百强县。目前，公司PPP项目订单主要集中在江浙地区，项目占比38%。

龙元建设在PPP项目的建设投资管理中充分考虑融资落地情况、政府方诉求等情况，进行分阶段建设投资决策，以更好的平衡项目资金投入、合同履约与建设进度之间的关系。2019年，公司新设立SPV项目公司8家，为推进PPP项目共设立SPV项目公司66家，新增开工项目9个，累计开工率90%以上，顺利完成年度投资计划。随着公司更多PPP项目及子项目施工期结束并逐步进入运营期，公司PPP项目回款规模较上年大幅度提升，全年新增政府回款13.74亿元。

运营修内功  保障PPP大力拓展朋友圈

在做好传统业务，拓展PPP业务的同时，运营板块也是龙元建设业务发展的重要布局，公司通过自主运营和联合协作强化运营管理，去年多个PPP项目及子项目的建设期结束，顺利进入运营阶段。

目前，公司经过多年布局已拥有产业园区、智慧停车、市政道路养护等多家专业运营子公司，并在医疗养老、文化、体育、旅游、教育和环保等领域积极探索。去年，公司新成立龙元明兴企业发展有限公司，注册资本5,000万元，经营业务领域涵盖剧院管理、体育运动、停车管理、物业管理、旅游管理、环保科技服务等。

公司在修炼内功自主运营的同时，也积极拓展外部力量与公司的业务进行协同共赢。去年龙元建设共新对接20家运营商，与4家机构签订战略合作协议。此外，去年公司向蓝光嘉宝服务投资1.17亿元港币，探讨成立合资公司，利用蓝光嘉宝服务20年的物业管理经验，更好的服务公司持有的PPP项目公建物业。

多元融资收账款  全力护航公司业务顺利开展

为了保障公司各项业务都能获得充足的现金流，公司积极利用诉讼等法律手段清收应收款，使得应收账款周转率较上年提升。

龙元建设还积极运用在资本市场的独特优势开展融资。目前，龙元建设积极推进公开发行可转债，目前该事项尚在证监会审核中；公司ABS已在发行阶段。此外，龙元建设积极利用PPP项目当地资源促进项目融资落地，2019年新增与7家金融机构的合作，新增融资批复47.44亿元，提款63.23亿元。

立足主业求创新 积极探索上下游延伸产业

稳健并不意味着保守，龙元建设在立足主营建筑业务的同时，积极探索上下游延伸产业。

在建筑业领域，龙元建设长期开展建筑科技和技术创新。装配式建筑是2019年从中央到地方政府强力推动的产业方向，龙元明筑作为为公司旗下专门从事装配式建筑研发与服务的全资子公司，初步完成公司相关子公司人员和研发技术资源整合，将S-SYSTEM钢结构全装配化产品迭代升级到2.5版本，实现了成本、工期、质量全面超越PC产品。

龙元建设在发力PPP业务的同时，嗅到了其PPP项目的免费屋顶资源的新机会。免费屋顶资源是发展太阳能光伏发电业务的先天优势。龙元建设利用PPP项目的优势免费使用大量屋顶，可以节约较多成本，在匹配的运营期限内可增加PPP项目资产运营效率和提升回报率。目前公司在手PPP业务可使用屋顶面积近100万平方米，按照50%可使用面积测算，总投资额约3亿元。

此外，龙元建设还积极布局医养市场。龙元建设近日与树兰俊杰设立医养产业基金，规模20亿元，共拓医护康养蓝海市场。公司此前已中标多个医院类PPP项目，预计近两年将逐步进入运营期。基金将依托树兰医疗优质的护理品牌和医学资源，投资包括专业护理教育培训机构和较高成长性的医养产业服务企业等。龙元建设有望依托基金合作方的专业团队优势、资源优势和品牌优势，实现能力互补、协同发展。